四川梓橦宫药业2025前三季财报解读：投资现金流净额大降28492% 研发费用锐减3184%

　　营业收入：微增1.57%，单季增速提速

　　2025年1-9月，公司实现营业收入30286.33万元，较上年同期的29819.12万元同比增长1.57%，整体营收规模保持小幅扩张态势。其中第三季度单季实现营业收入10576.06万元，较上年同期的9912.42万元同比增长6.70%，单季营收增速显著高于前三季度整体水平，显示出下半年公司营收端有一定的动能释放。

　　净利润：同比微降1.94%，单季逆势增长

　　2025年1-9月，公司归属于上市公司股东的净利润为5610.10万元，较上年同期的5721.06万元同比下降1.94%，整体净利润规模略有收缩。但第三季度单季表现亮眼，实现归属于上市公司股东的净利润2068.63万元，较上年同期的1772.81万元同比大幅增长16.69%，单季净利润的高增速一定程度上对冲了前三季度的整体下滑态势。

　　扣非净利润：同比基本持平

　　2025年1-9月，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为4934.47万元，较上年同期的4954.82万元同比仅下降0.41%，几乎与上年同期持平，说明公司主营业务的盈利能力保持稳定，前三季度净利润的小幅下滑主要由非经常性损益变动导致。第三季度单季扣非净利润为1831.98万元，较上年同期的1501.76万元同比增长21.99%，主营业务盈利的单季增速更为突出。

　　每股收益：随净利润同步变动

　　2025年1-9月，公司基本每股收益为0.38元/股，较上年同期的0.39元/股同比下降2.56%；扣非每股收益未单独披露，但扣非净利润仅微降0.41%，对应扣非每股收益也基本保持稳定。第三季度单季基本每股收益为0.14元/股，较上年同期的0.12元/股同比增长16.67%，与单季净利润增速完全匹配。

　　应收账款：规模同比、环比双降

　　截至2025年9月30日，公司应收账款余额为9431.38万元，较上年年末的11733.12万元下降19.62%，较上年同期也有明显缩减。同时，公司信用减值损失为156.31万元，较上年同期的37.49万元同比增长317.00%，主要原因是公司持续加强应收账款管理，计提的应收账款坏账准备较上年同期减少，这也从侧面反映出公司应收账款的质量有所提升，回款情况向好。

　　应收票据：规模小幅下降

　　截至2025年9月30日，公司应收票据余额为1456.56万元，较上年年末的1554.59万元下降6.31%，规模保持相对稳定，整体应收票据和应收账款的合计规模呈现收缩态势，公司的应收款管控效果显现。

　　加权平均净资产收益率：同比有所回落

　　2025年1-9月，公司以归属于上市公司股东的净利润计算的加权平均净资产收益率为7.00%，较上年同期的7.60%有所下降；以扣非净利润计算的加权平均净资产收益率为6.16%，较上年同期的6.58%也有回落，主要原因是净利润的小幅下滑以及归属于上市公司股东的净资产有所增长，2025年9月末净资产为80693.47万元，较上年年末的78178.24万元增长3.22%。

　　存货：规模同比、环比双增

　　截至2025年9月30日，公司存货余额为5326.43万元，较上年年末的4279.87万元增长24.45%，较上年同期也有明显增加。存货规模的增长可能是公司为了应对后续的市场需求提前备货，也可能是部分产品的周转效率有所放缓，需要关注后续存货的消化情况以及是否存在跌价风险。

　　销售费用：规模小幅下降

　　2025年1-9月，公司销售费用为14157.15万元，较上年同期的14234.16万元同比下降0.54%，销售费用率为46.74%，较上年同期的47.73%略有下降。在营业收入小幅增长的情况下，销售费用规模略有下降，显示公司在销售端的费用管控有一定成效。

　　管理费用：同比小幅增长

　　2025年1-9月，公司管理费用为2301.89万元，较上年同期的2203.74万元同比增长4.46%，管理费用率为7.60%，较上年同期的7.39%略有上升，整体管理费用的增长幅度与营收增长幅度基本匹配，属于合理的规模变动。

　　财务费用：同比增长37.35%

　　2025年1-9月，公司财务费用为15.29万元，较上年同期的11.14万元同比增长37.35%，主要原因是报告期内公司利息收入减少，本期利息收入为43.57万元，较上年同期的50.61万元下降13.91%，而利息费用为55.93万元，较上年同期的58.77万元仅下降4.84%，利息收入的降幅大于利息费用的降幅，导致财务费用有所增长。

　　研发费用：同比锐减31.84%

　　2025年1-9月，公司研发费用为530.67万元，较上年同期的778.58万元同比大幅下降31.84%，主要原因是2024年公司新启动10余项新药研发项目，2025年公司委托第三方机构开展研发品种筛选的费用减少。研发费用的大幅缩减需要关注是否会对公司后续的产品管线和长期竞争力产生影响。

　　经营活动产生的现金流量净额：同比大增32.25%

　　2025年1-9月，公司经营活动产生的现金流量净额为8660.83万元，较上年同期的6549.03万元同比增长32.25%，主要原因是公司持续加强费用支付管控和应收账款管理，报告期内收到的货款较上年同期增加，且支付的各项费用减少。其中销售商品、提供劳务收到的现金为34963.26万元，较上年同期的34256.98万元增长2.06%；支付其他与经营活动有关的现金为15443.72万元，较上年同期的16389.56万元下降5.77%，经营活动现金流的大幅增长显示公司的造血能力有所提升。

　　投资活动产生的现金流量净额：同比大降284.92%

　　2025年1-9月，公司投资活动产生的现金流量净额为-8344.45万元，较上年同期的-2167.82万元同比大幅下降284.92%，主要原因是报告期用于购买理财的资金比同期增加，本期支付其他与投资活动有关的现金为105172.33万元，较上年同期的114969.00万元虽有下降，但购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为2665.95万元，较上年同期的3139.86万元下降15.10%，同时收回投资相关的现金流入减少，导致投资活动现金流净额大幅减少。

　　筹资活动产生的现金流量净额：同比增长55.14%

　　2025年1-9月，公司筹资活动产生的现金流量净额为-3293.60万元，较上年同期的-7341.32万元同比增长55.14%，主要原因是报告期年度权益分派比上年同期减少，本期分配股利、利润或偿付利息支付的现金为2909.27万元，较上年同期的5167.13万元大幅下降43.69%，同时本期筹资活动没有现金流入，上年同期有211.60万元的现金流入，综合导致筹资活动现金流净额的变动。

• 项目
• 2025年1-9月金额（万元）
• 2024年1-9月金额（万元）
• 同比变动幅度
• 营业收入30286.3329819.121.57%
• 归属于上市公司股东的净利润5610.105721.06-1.94%
• 扣非净利润4934.474954.82-0.41%
• 经营活动现金流净额8660.836549.0332.25%
• 投资活动现金流净额-8344.45-2167.82-284.92%
• 研发费用530.67778.58-31.84%
• 应收账款（期末）9431.38----
• 存货（期末）5326.43----

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